JG投資週報 2022/03/17 ~ 2022/03/24

本週直播時間軸&各段重點 影片連結 https://youtu.be/uLx_Gzk60LU

07:00 直播開始:前情提要
10:13 市場觀察: 近期股市的市場風險觀察:戰爭
14:47 市場觀察: 近期股市的市場風險觀察:聯準會的貨幣緊縮
16:17 市場觀察: 近期股市的市場風險觀察:殖利率曲線倒掛
31:42 市場觀察:主流機構對比特幣的動作
35:50 市場觀察:90%利潤讓能源公司開採比特幣有優勢
43:48 觀察項目:為何不講台股?
44:00 觀察項目:SQ
01:01:53 社群精選QA:老師可以說明一下在NIO影片中說,「沒有跌就不要賣」的意思嗎?
01:03:34 社群精選QA : 請問若殖利率倒掛,老師資金水位會如何分配?
01:04:17 社群精選QA:請問若景氣衰退,老師會繼續做多嗎?做多的話會是重倉還是分散?
01:05:17 社群精選 QA : 前幾天美股大漲市場預計華爾街會大舉買回科技股,這跟老師先前縮表情況下機構不會買科技股的說法有衝突嗎?
01:05:53 QA : 上週說因為經濟面的關係,最近有很多技術分析買點,不見得會買,而今天說雖然經濟面走在前面,現在有風險但如果出現技術分析買點會試單,這兩者的差別是?
01:06:57 QA : 現在減碼會以哪種股票優先?
01:07:07 QA : 殖利率倒掛是不是該減輕台股持股?

 


市場觀察重點整理

本週整理了目前市場環境的諸多風險,包括戰爭、聯準會的貨幣緊縮以及殖利率曲線倒掛。首先來看戰爭的影響,目前戰事已持續一個月,對於物價的影響十分明顯,使得通膨可能緩解的時間又往後推。 

 

圖:西德州原油與布蘭特原油走勢 

 

通膨的展望同時又會影響到聯準會緊縮腳步,而聯準會的過度緊縮可能會造成經濟衰退。本週美聯儲主席杰羅姆·鮑威爾(Jerome Powell)也在演說中表示,如果認為有必要採取此類措施以降低通脹的話,央行準備以半個百分點的幅度升息,這樣足以放慢經濟增速。 


戰爭帶來的另一個重要影響是油價,先前老師也在直播中提過油價若維持在每桶100美元以上的話,他會十分擔憂經濟的狀況。而回顧美國過去50年的歷史,油價和經濟衰退呈現出十分高的相關性。 (一般對於衰退的定義:連兩季GDP成長為負) 

 

圖:過去50年油價和美國經濟衰退的關係(線為布蘭特原油價格,灰底為經濟衰退期間) 

最近還觀察到的另一個現象就是10年期與2年期公債利差逐漸縮小,殖利率曲線已經逐漸平坦接近倒掛的程度。殖利率曲線是表達不同期限的公債殖利率的一條曲線,一般的情況下是一條正斜率的曲線,如果市場對於未來經濟不看好很可能就會發生殖利率曲線倒掛的現象。一般我們會觀察10年期與2年期公債利差或10年期與3個月公債利差。根據統計,自1970年至今的經濟衰退發生前都出現收益率曲線倒掛的現象,尤其10年期與3個月公債利差平均領先經濟衰退11個月。 

(關於收益曲線預測經濟衰退的研究,可以參考 Arturo Estrella和Tobias Adrian的研究,有興趣者可自行下載:https://pse.is/446y3u)。 

 

圖:10年期-2年期公債利差與經濟衰退的關係圖 

 

圖:10年期-3個月期公債利差 

 

 

美股1970以來股災 
事件  導火線  開始時間  結束時間  漲回前高時間  最大跌幅  高點至低點
下跌持續時間 
低點至前高
上漲所費時間 
高點至下次漲回高點所費時間 
石油危機  經濟衰退、通膨、石油危機  1973-01  1974-09  1980-07  -46.3%  19個月  510個月  77個月 
黑色星期一  經濟不看好、中東局勢緊張  1987-10  1987-12  1989-01  -30.1%  3個月  11個月  14個月 
網路泡沫  互聯網公司過度被炒作而泡沫  2000-09  2003-02  2007-05  -47.4%  26個月  43個月  69個月 
次貸危機  次級房貸泡沫破裂  2007-12  2009-03  2013-01  -55.2%  14個月  310個月  52個月 
新冠肺炎  疫情帶來的恐慌、石油價格暴跌  2020-03-05  2020-03-23  2020-06-03  -33.8%  19  71  90 

 

最後鮑爾在周一的談話中首次提到經濟正在經歷重大轉變的可能性,在這種轉變中,過去 25 年促成降低通脹的許多力量,包括全球化,可能正在消退。老師也補充道從中美貿易戰以來全球化的態勢逐漸瓦解中。首先是中美兩大陣營的對抗意識升高,烏俄戰爭更加分化地緣政治個體在經濟上的互相依賴,意識型態凌駕於經濟利益之上。 

對於投資而言,除了考量供應鏈的重新洗牌之外,也該同時考慮全球市場的重新洗牌。政治陣營對抗也將影響全球化企業的獲利來源,例如近期西方企業退出俄羅斯市場就是一個肉眼可見的直接影響。 

 


直播個股記憶重點 

SQ-Block

希望能成為消費者在財務端一站式的入口 
CASH APP生態系、賣家生態系 、雙邊網路效應
基於SQ緊密的生態系統,客戶不易流失,也會帶來複利效果,每年使用的產品更多,花的錢也越多。總毛利留存率更是高達125%,亦即客戶每年都會多花25%以上,帶來25%的毛利。 
收購Afterpay的效應 
SQ時間軸 

 

 


市場觀察參考資料

大局觀、經濟相關參考資料: 

過去50年油價和美國經濟衰退的關係,注意戰爭的連鎖反應。 

https://www.bloombergquint.com/markets/history-suggests-oil-shock-raises-probability-of-u-s-recession 

聯準會的貨幣緊縮可能越來越劇烈,借貸成本提高。 

https://www.wsj.com/articles/powell-says-fed-will-consider-more-aggressive-interest-rate-increases-to-reduce-inflation-11647880218?mod=hp_lead_pos1 

FRED長期國債與短期國債利差。 

https://fred.stlouisfed.org/series/T10Y2Y 

加密貨幣相關參考資料: 

高盛與Galaxy Digital合作,進行首次場外比特幣交易 

https://news.cnyes.com/news/id/4837931 

幾隻即將要審查的比特幣ETF 

https://www.btc-echo.de/news/bitcoin-etf-antraege-sec-2022-137504/ 

CLSK主席表示,能源公司對比特幣挖礦有很高的利潤。 

https://www.bloomberg.com/news/articles/2022-03-20/margins-of-up-to-90-give-energy-firms-mining-bitcoin-btc-an-edge 

美國參議院將考慮審查薩爾瓦多比特幣法案,可能是一種政治表態。 

https://www.coindesk.com/policy/2022/03/23/us-senate-to-consider-bill-examining-el-salvadors-bitcoin-experiment/ 

SQ個股相關參考資料: 

SQ 2021 年度報告
https://s29.q4cdn.com/628966176/files/doc_financials/2021/ar/2021-Annual-Report.pdf 

SQ 2021 Q4季度報告 

https://s29.q4cdn.com/628966176/files/doc_financials/2021/q4/4Q21-Shareholder-Letter_Block.pdf
SQ 2021 Q4電話會議 

https://www.fool.com/earnings/call-transcripts/2022/02/25/block-inc-sq-q4-2021-earnings-call-transcript/ 

SQ1/31完成對Afterpay的收購 

https://investors.block.xyz/news/news-details/2022/Block-Inc.-Completes-Acquisition-of-Afterpay/default.aspx 

SQ對電子商務賣家提供Afterpay付款 

https://investors.block.xyz/news/news-details/2022/Square-Sellers-Can-Now-Offer-Buy-Now-Pay-Later-Through-Afterpay/default.aspx 


本周快問快答


💡 請問老師剛剛說在台灣央行升息跟不上美國的前提下,對台股偏保守,尤其是景氣循環股,所以連航運這種賺錢公司都不看好 

這個問題不是對公司本身看不看好,而是基於先選市再選股的概念,戰友可以參考百年人生影片中JG老師跟Mr.羅的QA影片。 

股市上漲需要的是「資金+信心」台灣央行升息跟不上美國,代表放在美國不動的利息會大於放在台灣不動的利息這部分就是無風險利差,因此資金就會流向美國。 在「資金」流向美國的前提下對於台股上漲的不確定因素就增加了,這是第一個。 

公司營運很好股價就會一直漲嗎?這是第二個問題 

我們都知道有賺錢的公司跟股價會漲的公司是兩回事,而景氣循環股本身就很容易被景氣所影響,在高通膨維持的論述下。若真的面臨經濟衰退時,運量需求可以預見會下降,當這個訊號出現時即使公司還在賺錢,股價一樣會有所反應。 

 

💡 如果真的經濟衰退大盤下跌走空,老師不會去找還能有上漲趨勢的標的嗎 

當然會一直做功課,如果大盤一直下跌卻有標的一直上漲,那在技術面上一定會符合老師喜歡的標的,會第一時間就切入研究。 

如果真的經濟衰退時,就像老師昨天直播說的會調控資金比例到15%甚至空手,如果空手的話一定會更積極的研究產業趨勢與股票的基本面,尋找下一次有可能漲最多的標的。如果在空手時期,出現技術面的買點老師也會大膽進場試單,因為技術面的買點對老師來說期望值非常高,就像在NIO影片中說的,同樣的狀況來十次也會做。 

 

💡 蘋果進入支付領域對sq的影響老師是怎麽考慮的呢

Apple 推出 的「Tap to pay」功能目前看到主要挑戰的對手是傳統的刷卡機,根據目前報導 Stripe 跟 Shopify 會是首波合作的對象,從這個部分看得出來 Apple 並沒有要自己提供完整的解決方案而是用終端設備的高市佔率跟其他人合作來切入市場,Stripe 跟 Shopify 這兩間公司主要服務的對象主要都是網路電商為主,有實體銷售的客戶較少,透過這樣的合作可以幫助小型網路商家在擴張到實體販售時節省一些硬體成本。 

試想一個情境,如果你是餐廳服務生老闆叫你載一個app 說點餐的時候用自己的手機登入app 來點餐,結帳時也要拿自己的手機出來感應,你作為員工會有什麼感覺?如果要準備公用手機來處理這些問題,那就還是要一筆額外的費用,老闆反而要擔心公用手機遺失被盜的可能性。 

所以我們認為短時間內對於SQ來說影響不大,因為SQ現在的主力在Pos系統的解決方案上,而需要採用Pos系統的店家通常都有一定規模跟跟較多的需求來提高效率,例如:點單、收款、庫存等等問題,反而可以期待SQ跟Apple 是不是在未來有合作的機會。 

 

風傳媒 X華爾街日報X JG說真的 戰友專屬優惠方案 https://pse.is/3rlpjk 

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