JG投資週報 2022/02/18 ~ 2022/02/25

本週直播時間軸&各段重點 影片連結 https://youtu.be/1ExZghweOPE

10:10 直播開始:前情提要
12:05 市場觀察: 戰爭對經濟的影響
30:20 市場觀察: 比特幣的定位分析
35:15 觀察項目:M
46:15 觀察項目:BLDR
59:20 社群精選QA: 股市是資金和信心所組成,現在要升息資金減少,市場投資人看起來也沒什麼信心,是否會是空頭的前兆?
01:00:42 社群精選QA : 各公司財報亮眼是否可視為通膨的結果?
01:01:05 QA : SENS老師還持有嗎
01:02:03 QA : 老師還沒有減碼嗎
01:03:00 QA : 還沒有買進或還沒有獲利保護怎麼辦?
01:05:45 QA : 請問CCL會因為油價飆升而轉看保守嗎

 


市場觀察重點整理

本週從戰爭爆發這件大事出發去討論往後的經濟局勢發展,關於戰爭對投資的影響,我們第一個要關注的是經濟制裁這件事。過去的經驗告訴我們,現代戰爭持續的時間比起過去縮短很多,但後續經濟制裁的影響時間是更久遠的。俄羅斯與烏克蘭都擁有豐富的天然資源,由俄羅斯是重要的天然氣及石油出口國,對俄羅斯進行經濟制裁可能會推高能源價格,歐盟官員則表示將與美國和其他盟國密切合作,以增加仰賴俄羅斯能源出口的歐洲國家的能源供應選擇,這可能增加美國的能源供應及服務商例如:LNG、HAL、SLB等公司的機會。 

圖:歐洲國家對俄羅斯天然氣仰賴程度

圖:2019年俄羅斯與烏克蘭的主要出口產品

第二,從美國的進口石油來源以及布蘭特與西德州原油的價差來看,目前美國國內石油的供需受戰爭的影響較小,物價可能會因此有上漲的壓力,但幅度相較於其他各國小。

圖:美國石油主要進口來源

圖:布蘭特與西德州原油價差

未來老師會持續關注個人消費支出(Personal consumption expenditure,PCE)與CPI這類衡量通膨的數據,若超出預期將會進行減碼。

圖:克里夫蘭聯邦準備銀行做的即時預測

第三,經濟學人提及工資上漲以及企業產品定價的角力,從廣義的角度來看,經濟產出必須要麼以利潤、股息和租金的形式流向資本所有者,要麼以工資、薪金和津貼的形式流向勞動力。在2020年,由於美國祭出政策發錢刺激消費,加上工資將近5%的年增率,這意味著家庭能夠承受公司強加的更高價格,反應在公司的財務成績上就是美國大型上市公司在保護利潤率方面做得比分析師預期的要好。同時,更大的定價權有助於解釋為什麼美國股票的市盈率高於歐洲股票。

綜合以上三點,美國經濟的現況仍是優於其他各國,但要注意戰爭以及制裁帶來的物價上行風險。操作上會視PCE與CPI的結果進行動作,若超乎預期地高會調整資金水位控制風險。

最後,無論是戰爭或制裁,重點都是觀察這些事件對於物價的影響,因此我們將重大的物價指標的公布以時間軸的方式呈現,老師認為今年重要的關鍵就是換股的時間點,所以內心一定要有時間軸的觀念。

 


直播個股記憶重點 

Macy’s(梅西百貨,M)

* 商品利潤率的提高主要得益於 Polaris 戰略提高的定價、促銷和庫存生產力。

* 2021年EPS已超越疫情前(2018)水準。

* 梅西百貨預計2022年的淨銷售額將與 2021 年持平~增長 1%。

* 國際旅客預計2023年才會回流。

Builders FirstSource, Inc.(BLDR)

* 房市主要數據並未受到升息影響下滑。

* 新屋開工數持續增加與房屋庫存天數下滑–>房屋需求強勁。

* 木材成本高漲時,毛利率及營收也未被影響太多–>議價能力好。

* 自2020年起併購了五間上下游供應商,產能增加了75%。


資金配置比例

 


市場觀察參考資料

美國、盟國準備對俄羅斯實施廣泛制裁,就歷史經驗經濟制裁不會因戰爭結束而停止。

https://www.wsj.com/articles/russia-sanctions-us-allies-ukraine-invasion-11645670173?mod=Searchresults_pos5&page=1

歐盟 40% 以上天然氣由俄羅斯供應,隨著區域衝突發生,供應選擇將轉往美國。

https://www.wsj.com/articles/russia-standoff-prompts-europe-to-enlist-u-s-help-securing-gas-11643294410?mod=article_inline

石油、天然氣數據參考資料:

哪些歐洲國家依賴俄羅斯天然氣?

https://www.statista.com/chart/26768/dependence-on-russian-gas-by-european-country/

美國進出口石油國占比。

https://www.eia.gov/tools/faqs/faq.php?id=727&t=6

西德州布蘭特原油價差。

https://www.cnyes.com/futures/html5chart/XBKCON.html

通膨指標的追蹤PCE,PCE物價指數年增率將於2/25 晚間公布。

https://www.clevelandfed.org/our-research/indicators-and-data/inflation-nowcasting.aspx

M梅西百貨參考資料:

第四季度財務報告。

https://www.macysinc.com/_assets/_781cd2cf10852d8a2633b7e635da5aaa/macysinc/db/361/8108/pdf/Macy%27s%2C+Inc.+Fourth+Quarter+2021+Earnings+Deck+vFINAL.pdf

第四季度與全年財務報告摘要。

https://www.macysinc.com/investors/news-events/press-releases/detail/1736/macys-inc-fourth-quarter-and-full-year-2021-results

M的北極星電商計畫產生效果,加上國際旅客回流,往後預期獲利可能樂觀一些。

https://www.wsj.com/articles/macys-posts-quarterly-gains-helped-by-digital-sales-11645536430?mod=business_lead_pos3

BLDR參考資料:

BLDR投資者報告及Q3財務報告。

https://investors.bldr.com/static-files/7448650a-95c1-4063-9c5c-35635abc37a6

美國全國房地產經紀人協會數據。

https://cdn.nar.realtor/sites/default/files/documents/ehs-01-2022-summary-2022-02-18.pdf

在建房屋物件數據。

https://www.axios.com/americas-housing-boom-is-also-a-backlog-ec8f274f-0c09-4593-9b07-d64c5044dbba.html

房屋銷售數據。

https://fred.stlouisfed.org/series/EXHOSLUSM495S

 

 


本周快問快答

💡 請問因為戰爭的經濟制裁對於全球的金融股是不是會不好呢 

目前美國宣布對俄國實施新一波制裁,包括限制俄國用美元、歐元、英鎊與日圓的交易能力,凍結俄國所有在美國的資產,限制對俄國高科技產品出口,中止俄軍取得資金與擴張能力。

而歐盟的制裁措施,內容涉及俄國金融、能源和運輸部門、簽證政策、出口管制和出口融資等,並且將更多俄羅斯個人和實體列入制裁名單,出口禁令還將打擊俄羅斯的石油產業,並禁止向俄羅斯航空出售所有飛機零部件和設備。

歐洲銀行業與俄羅斯密切程度為全球之冠,尤其羅馬尼亞的Raiffeisen銀行、義大利裕信銀行、法國興業銀行,反觀美國銀行業高層則指出,由於近年已逐漸退出俄羅斯市場,因此不會受到重大影響,不過金融業正嚴陣以待避免恐慌情緒擴散造成擠兌等嚴重後果。

💡 想請問 M 和 COST 會放在一起做比較嗎

這兩間公司都屬於零售銷售的類型,但就商業模式來說兩者有點不同,梅西的主要經營方向為綜合性的百貨公司,COST 則是民生必需品的量販店。

 

以團隊推測,民生必需的消費從政府貨幣寬鬆後就逐漸恢復的差不多,當購買力提升則是會增加非必需品的消費,甚至是奢侈品的花費,如梅西百貨執行長所言,其銷售會隨著員工回到辦公室以及社交活動的恢復而增加,若是以此觀點,那增加的治裝費不太會是流向Costco,不過戰友一樣可以從消費支出的大局觀去觀察個股是否有為來半年到一年的爆發力。

Military expenditure 
https://pse.is/3zrehe

 

💡 請問什麼是左側交易跟右側交易

左右側是以U型區分股價下跌和上漲,左側的交易者偏好在下跌的時候買進,逆勢操作逢低買進,可能是價值投資者或偏好猜底的交易者,左側交易者承受的風險較高,因為可能越猜越底。而右側交易者則是會等趨勢確定反轉後進場,越漲越買順勢操作,可能因為追高買所以進場點比較不好。

 

 

風傳媒 X華爾街日報X JG說真的 戰友專屬優惠方案 https://pse.is/3rlpjk 

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